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股市涨跌的决定因素:银行存款利率【1】(1999-2008)  

2015-09-16 22:06:21|  分类: 谈股论经 |  标签: |举报 |字号 订阅

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调整日期 1年期利率 上证指数
1999.06.10 2.25 1364.34
2001.06.14 2.25 2245.43
2002.02.21 1.98 1506.61
2004.10.29 2.25 1320.54
2005.06.06 2.25 998.23
2006.08.19 2.52 1598.02
2007.03.18 2.79 2930.48
2007.05.19 3.06 4030.26
2007.07.21 3.33 4058.85
2007.08.22 3.6 4980.08
2007.09.15 3.87 5312.18
2007.10.16 3.87 6124.04
2007.12.21 4.14 5101.78
2008.10.09 3.87 2074.58
2008.10.28 3.87 1664.93
2008.10.30 3.6 1763.61
2008.11.27 2.52 1917.86
2008.12.23 2.25 1897.22


银行存款利率水平与股市的涨跌具有密切关系,总的一般的规律是:利率水平高,促使资金离开股市存入银行,从而促进股指向低见底;利率水平低,促进资金离开银行流向股市,从而推动股指走高见顶。

中国股市,总体上也符合这样的一般性规律,利率水平实际上是股市涨跌决定因素但是有些时候利率和股指走向却完全不符合上述一般的规律和原则。

下面回顾19996月到200812月的股指走势与一年期存款利率(简称利率)的关系。

第一阶段:19996-20016月。利率维持较低水平2.25点,股指也于2001614见顶到2245.43点。符合上述“低利率水平推动股指走高见顶”的一股原则。

第二阶段:20016-20056月。期间利率一直维持较低水平约2.25点,在2002221调低至1.98点,但股指非但没有上涨,当日反而收于1506.61点,较高点跌去了33%。后来股指虽有反弹,但是一直处于下跌中,直到200566,见到阶段性低点998.23点。整个阶段中利率水平低,股指不但不走高,反而走低。完全违悖“低利率水平推动股指走高见顶”的一股原则。最后市场出现“低利率低估值”的“双低”局面。

第三阶段:20056-200712月。股指从998.23点持续上涨到200712215101.78点,期间股指于20071016日见顶6124.04点,利率上调了7次,最后于1221上调到历史高点4.14点。股指上涨,利率上调。尽管利率上调,但也没有遏制股指疯狂地上涨势头。完全违悖“高利率水平推动股指走低见底”的一股原则。

第四阶段:200712-200812月。2008年,利率一直持续下调,共下调5次,从4.14点下调到2.25点,于20081223完成最后一次调整,到2.25点。而股指从5101.78点跌至1664.93点,跌势惨不忍睹,许多股民破产。尽管利率持续下调,但也没有遏制股指下跌之势。完全违悖“低利率水平推动股指走高见顶”的一股原则。最终市场再次出现“低利率低估值”的“双低”局面。


20146月到20158月,利率持续下调,而股指持续上涨,直到2015612见到5178.19点高点。可以看出,这种普遍性一般的利率与股指关系原则仍在发挥作用。现在关键的问题是:利率下调至2.0点,股指已从5178点下跌到3000点,跌去了43%,短期看也是与上述一般原则的违悖,那么未来的股指朝哪里走?

1)按照一般性利率与股指的关系,股指应当向上,回到5178点也是这个原则下的合理的预期;

2)由于在历史上,市场常常违悖“低利率水平推动股指走高见顶”的一股原则,这次会不会违悖?不知道。如果这次还是违悖,那么股指将持续向低,可能就会再次见到低利率低股指(也即低估值)的“双低”的局面。如果出现,这将是市场投资历史性的大机遇,这是生命中最难得最宝贵的“双保险”的财富倍增的大好机会。历史上出现过两次,一次20056月左右一段时间,一次是200810-12月。这次市场会不会带来“双低”的历史性的大机遇?只有等待后市演绎。只要出现,就毫不犹豫的抓住介入实现财富增值。

虽然有些时候某些阶段中,由于中国宏观经济环境原因,这个原则好像出现“悖离”,有时好似是完全的“悖离”,我不认为利率与股指之间的制约规律在中国市场中失灵,市场是不会偏离利率与股指之间的制约关系的内在逻辑。对于非理性的上涨市场,上调利率是非常有效的抑制市场过热的措施,虽然有时市场回馈以报复性的上涨。但投资者一定要知道,这种报复性上涨一定是不可持续的,一定会在某一天落下那颗压死骆驼的稻草,让股市转向下跌,尤其是出现“高利率高估值(高股指)”的“双高”的局面的时候,更要警惕风险。反之亦然。

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